划重点！快来看北交所详解

壹、北交所设立经过

2021年9月2日，国家主席习近平在2021年中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会上发表视频致辞。习近平说，我们将继续支持中小企业创新发展，深化新三板改革，设立北京证券交易所，打造服务创新型中小企业主阵地 。

2021年9月2日，证监会负责人表示，建设北京证券交易所的主要思路是，严格遵循《证券法》，按照分步实施、循序渐进的原则，总体平移精选层各项基础制度，坚持北京证券交易所上市公司由创新层公司产生，维持新三板基础层、创新层与北京证券交易所“层层递进”的市场结构，同步试点证券发行注册制。

2021年9月3日，证监会就北京证券交易所有关基础制度安排向社会公开征求意见 。9月3日，中国证监会在北京举行新闻发布会时透露，北京证券交易所将坚持精选层较为灵活的交易制度，实行连续竞价交易，新股上市首日不设涨跌幅限制，自次日起涨跌幅限制为30%，增加市场弹性。坚持合适的投资者适当性管理制度，促进买卖力量均衡，防范市场投机炒作。

2021年9月3日，北京证券交易所有限责任公司成立，徐明任董事长。

2021年9月5日， 北京证券交易所首批业务规则为《北京证券交易所股票上市规则（试行）》、《北京证券交易所交易规则（试行）》、《北京证券交易所会员管理规则（试行）》向社会公开征求意见。

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贰、北交所的意义

（一）助力中小企业发展

结合习主席发言及证监会表态，设立北京证券交易所是资本市场更好支持中小企业发展壮大的内在需要。根据证监会坚守“一个定位”原则，北京证券交易所将坚持服务创新型中小企业的市场定位，尊重创新型中小企业发展规律和成长阶段，提升制度包容性和精准性。

按照“三个目标”要求：
1.构建契合创新型中小企业特点的涵盖发行上市、交易、退市、持续监管、投资者适当性管理等基础制度安排。

2.畅通在多层次资本市场之间的纽带作用，形成相互补充、相互促进的中小企业直接融资成长路径。

3.培育一批专精特新中小企业，形成创新创业热情高涨、合格投资者踊跃参与、中介机构归位尽责的良性市场生态。

（二）培养良性市场生态

构建一套契合创新型中小企业特点的涵盖发行上市、交易、退市、持续监管、投资者适当性管理等基础制度安排，补足多层次资本市场发展普惠金融的短板。

畅通北京证券交易所在多层次资本市场的纽带作用，形成相互补充、相互促进的中小企业直接融资成长路径。培育一批专精特新中小企业，形成创新创业热情高涨、合格投资者踊跃参与、中介机构归位尽责的良性市场生态。

对此，新华社文章称，新三板将形成一个服务中小企业更加专业化的平台，让越来越多的中小企业、“专精特新”企业得到多层次资本市场的助力，迎来更高质量的发展。

（三）深化新三板改革

证监会负责人表示，深化新三板改革，设立北京证券交易所，打造服务创新型中小企业主阵地，这是对资本市场更好服务构建新发展格局、推动高质量发展作出的新的重大战略部署，为进一步深化新三板改革、完善资本市场对中小企业的金融支持体系指明了方向、提供了遵循。

证监会负责人表示，深化新三板改革，设立北京证券交易所，对于更好发挥资本市场功能作用、促进科技与资本融合、支持中小企业创新发展具有重要意义。

证监会将统筹协调多层次资本市场发展布局，推动健全资本市场服务中小企业创新发展的全链条制度体系，着力打造符合中国国情、有效服务专精特新中小企业的资本市场专业化发展平台。

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叁、北交所上市条件

发行人市值及财务指标条件，应当至少符合下列标准中的一项：
1.盈利能力

预计市值不低于2亿元，近两年净利润均不低于1500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%，或者最近一年净利润不低于2500万元且加权平均净资产收益率不低于8%。

2.成长性

预计市值不低于4亿元，近两年营业收入平均不低于1亿元，且最近一年营业收入增长率不低于30%，最近一年经营活动产生的现金流量净额为正。

3.销售+研发

预计市值不低于8亿元，最近一年营业收入不低于2亿元，最近两年研发投入合计占最近两年营业收入合计比例不低于8%。

4.市场+创新

预计市值不低于15亿元，最近两年研发投入合计不低于5000万元。

发行人不得存在以下行为：

1.最近36个月内，发行人及其控股股东、实际控制人，存在贪污、贿赂、侵占财产、挪用财产或者破坏社会主义市场经济秩序的刑事犯罪，存在欺诈发行、重大信息披露违法或者其他涉及国家安全、公共安全、生态安全、生产安全、公众健康安全等领域的重大违法行为。

2.最近12个月内，发行人及其控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员受到中国证监会及其派出机构行政处罚，或因证券市场违法违规行为受到全国中小企业股份转让系统有限责任公司（以下简称全国股转公司）、证券交易所等自律监管机构公开谴责。

3.发行人及其控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员因涉嫌犯罪正被司法机关立案侦查或涉嫌违法违规正被中国证监会及其派出机构立案调查，尚未有明确结论意见。

4.发行人及其控股股东、实际控制人被列入失信被执行人名单且情形尚未消除。

5.未按照《证券法》规定在每个会计年度结束之日起4个月内编制并披露年度报告，或者未在每个会计年度的上半年结束之日起2个月内编制并披露中期报告。

6.中国证监会和本所规定的，对发行人经营稳定性、直接面向市场独立持续经营的能力具有重大不利影响，或者存在发行人利益受到损害等其他情形。

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肆、中小企业的融资渠道

长期以来，中国的中小企业一直面临融资难和融资贵的问题，虽然监管层面一直要求银行将信贷资源向中小企业倾斜，但是由于中小企业天生具有担保物不足、经营风险较大等问题，而银行也有自身的风控要求，所以，中小企业的融资难题始终难以得到根本解决。想要打破这种弊端，就必须让中小企业的融资渠道从银行向资本市场转移，增加更多的股权和债券融资。

北交所的成立，就是为了激活中小企业的融资渠道。新三板目前由基础层、创新层和精选层构成。基础层的公司可以进入创新层，创新层的公司有机会进入精选层，也就是在北交所上市。

北交所还实行转板机制，北交所的上市公司可以选择到沪深交易所继续发展。通过这种层层递进的关系，北交所扮演了一个重要的纽带，打通了中小企业从初创到沪深交易所的上升通道。

更重要的是，有了这种上市通道，那些初创的中小企业更容易获得风险投资，因为风险投资有了更多的退出途径，才敢更放心的投资那些创新性企业。北交所的成立，对于创新性中小企业将会起到很重要的孵化作用。

最近几年，中国经济面临较大的外部压力，尤其是一些高科技领域被卡脖子的现象越来越突出，通过高科技产业突围，成为中国经济摆脱困境的重要出路。中小企业对中国经济具有非常重要的战略意义，不仅贡献了绝大多数的GDP、税收以及就业，而且还承担了70%以上的技术创新。

从这个层面来看，北交所的战略意义就是为了激活中国的创新性中小企业，帮助中国经济实现转型和突围。